芒果体育7萬億體育產業(yè)藍圖浮現(xiàn)，國產運動品牌增長空間在哪里？

芒果体育9月4日，國務院辦公廳印發(fā)《關于釋放體育消費潛力進一步推進體育產業(yè)高質量發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》），明確提出到2030年體育產業(yè)總規(guī)模突破7萬億元，培育一批具有全球競爭力的體育企業(yè)和國際級體育賽事。這一目標為體育產業(yè)的產業(yè)化、商業(yè)化與資本化進程注入了強勁的政策動力。

《意見》從擴大供給、激發(fā)消費、壯大市場主體等六大方面提出20條具體措施，構建起支持體育產業(yè)高質量發(fā)展的全方位政策框架。在2023年全國體育產業(yè)總規(guī)模已達3.67萬億元、年均增速超過10%的堅實基礎之上，該政策進一步為一二級市場投資者指明了重點布局的方向。

《意見》發(fā)布后資本市場反應迅速。9月5日，A股體育概念板塊應聲拉升，充分顯示市場對體育產業(yè)預期的大幅提升。從賽事運營、場館服務到戶外運動、冰雪經濟，多項內容獲得金融支持和統(tǒng)計監(jiān)測等機制保障，有望系統(tǒng)推動產業(yè)鏈整合與規(guī)?；l(fā)展，為中國體育企業(yè)尤其是上市公司帶來前所未有的發(fā)展機遇。

賽事IP價值重估

《意見》將“豐富體育賽事活動”置于擴大供給的首位，明確提出“出臺賽事經濟發(fā)展專項政策”、“構建多項目多層次賽事體系”、“提高可售（發(fā)）票數(shù)量”。這不僅為體育賽事運營類企業(yè)指明方向，更帶來實實在在的政策紅利。

這對以中體產業(yè)（600158.SH）為代表的體育運營類企業(yè)構成直接利好。中體產業(yè)作為國家體育總局旗下唯一上市平臺，在賽事運營和場館管理方面擁有稀缺資源優(yōu)勢。據(jù)公司資料顯示，中體產業(yè)年均舉辦賽事活動超1000場，累計運營和服務大型綜合性運動會三十余個。在“提高可售（發(fā)）票數(shù)量”等政策推動下，高質量賽事的票務收入、媒體版權及商業(yè)贊助價值有望迎來重估。

更具里程碑意義的是，《意見》明確“支持符合條件的體育場地項目發(fā)行基礎設施（REITs）”。中體產業(yè)目前運營場館覆蓋18個省市、面積超300萬平方米，若通過REITs實現(xiàn)資產證券化，可有效盤活存量資產，回籠資金聚焦于輕資產模式的賽事IP運營和品牌輸出，完成從“重資產持有”向“輕資產運營”的戰(zhàn)略轉型。

不過，在業(yè)績表現(xiàn)上，今年上半年中體產業(yè)營收與凈利潤均出現(xiàn)下滑。

同樣受益的還有力盛體育（002858.SZ），其專注汽車運動領域，擁有多項自主IP賽事。財報顯示，力盛體育2025年上半年，公司營業(yè)收入同比增加21.94%，歸母凈利潤同比增長11.97%。核心業(yè)務體育賽事經營上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.92億元，同比增長30.20%，占營業(yè)收入的比例進一步提升至70.62%。

運動品牌增長空間在哪里？

對于國內運動品牌四巨頭——安踏體育（02020.HK）、李寧（02331.HK）、特步國際（01368.HK）、361°（01361.HK）而言，《意見》從從需求提振與供給升級雙重維度打開了產業(yè)增長天花板。

在需求端，《意見》提出“拓展體育消費場景”“舉辦體育消費活動”及“發(fā)布新周期全民健身計劃”等一系列舉措，將顯著擴大參與體育運動的人口基數(shù)和消費頻率。隨著全民健身國家戰(zhàn)略深入實施，大眾市場容量有望持續(xù)擴張，為頭部品牌提供持續(xù)且穩(wěn)定的消費基本盤。

供給端看，《意見》明確“推動體育用品升級”，鼓勵加大科技研發(fā)，開發(fā)滿足個性化需求的產品，打造國貨“潮牌”、“潮品”。

研發(fā)投入已成為衡量運動品牌核心競爭力的關鍵指標。今年年上半年，安踏的研發(fā)支出已接近10億元。該公司在中國、美國、日本、意大利、韓國等五國設立設計與研發(fā)中心。

李寧上半年研發(fā)投入為3.45億元，特步國際與361°也分別投入1.9億和1.6億元用于研發(fā)。

戶外經濟，從細分市場走向主流消費

《意見》專門提到“制定新一輪戶外運動產業(yè)發(fā)展規(guī)劃”，“差異化發(fā)展山地戶外、水上、汽車摩托車、航空等戶外運動項目”。冰雪經濟方面，“持續(xù)發(fā)布實施全國冰雪消費惠民措施”。戶外運動和冰雪運動正在從小眾愛好走向大眾消費，成為體育產業(yè)的新增長極。目前尚未形成相當?shù)囊?guī)模，市場潛力依然巨大。

在政策東風吹拂下，戶外裝備、營地運營及目的地服務等產業(yè)鏈環(huán)節(jié)將迎來系統(tǒng)性機會。目前該領域市場集中度低、格局尚未固化，潛力亟待釋放。以探路者（300005.SZ）、三夫戶外（002780.SZ）、牧高笛（603908.SH）為代表的上市公司有望率先受益。

不過企業(yè)表現(xiàn)呈現(xiàn)分化。今年上半年，探路者營業(yè)收入、歸母凈利潤分別同比下降了7.82%、76.50%，這是近五年首次中報營收利潤雙降。

相比之下，三夫戶外展現(xiàn)出強勁增長態(tài)勢。上半年，公司的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別較上年同期增長15.10%、105.75%。

安踏體育則通過收購亞瑪芬體育，布局高端戶外和冰雪運動賽道。

政策資本數(shù)據(jù)驅動

《意見》提出“促進區(qū)域協(xié)調發(fā)展”，落實國家區(qū)域重大戰(zhàn)略，推動京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)等加強交流合作，建設區(qū)域體育產業(yè)帶。這意味體育產業(yè)將融入?yún)^(qū)域協(xié)調發(fā)展大局，獲得更多政策資源支持。例如京津冀地區(qū)可依托冬奧場館設施發(fā)展冰雪產業(yè)；長三角地區(qū)可利用經濟優(yōu)勢打造賽事運營中心；粵港澳大灣區(qū)可憑借國際化優(yōu)勢開展體育貿易。區(qū)域體育產業(yè)帶的形成將產生集聚效應，降低產業(yè)鏈企業(yè)運營成本，提高資源配置效率，培育出更具競爭力的體育企業(yè)集群。

《意見》的出臺顯著提升了體育產業(yè)在資本市場的關注度和吸引力。其中明確提出“支持符合條件的體育企業(yè)上市和再融資、發(fā)行債券、資產證券化”，這不僅拓寬了體育企業(yè)的融資渠道，也為投資機構提供了更明確的退出路徑，有望進一步激發(fā)資本對體育板塊的布局意愿。

在一級市場方面，體育產業(yè)投資長期以來面臨退出機制不暢的制約，而該政策有望顯著激活VC/PE等機構的投資熱情。無論是已上市企業(yè)，還是未來計劃走向資本市場的體育類公司，都將更容易獲得資本加持，實現(xiàn)業(yè)務擴張與技術升級。并購整合機會涌現(xiàn)?！巴苿芋w育產業(yè)補鏈延鏈強鏈”預示著行業(yè)將出現(xiàn)大量并購重組機會。資本實力雄厚的上市企業(yè)可以通過并購整合上下游，打造全產業(yè)鏈巨頭。